7月1日：

摘要

行情回顧：6月27日，新能源金屬期貨品種集體出現(xiàn)異動(dòng)，工業(yè)硅、多晶硅、碳酸鋰尾盤(pán)均快速上漲，其中多晶硅上漲最為明顯，PS2508合約收盤(pán)漲幅達(dá)6.01%。此次的大幅反彈行情我們認(rèn)為需要從三個(gè)角度去理解。

正文

一、短期交易維度

工業(yè)硅、多晶硅、碳酸鋰經(jīng)歷了前期的大幅下跌后，產(chǎn)業(yè)端已有較強(qiáng)的抵觸情緒，上游進(jìn)一步降價(jià)出貨意愿減弱，市場(chǎng)流通貨源減少，除剛經(jīng)歷首次交割且倉(cāng)單較少的多晶硅以外，工業(yè)硅、碳酸鋰倉(cāng)單近期均出現(xiàn)快速注銷的跡象，而期貨對(duì)現(xiàn)貨貼水的狀況亦逐步修復(fù)，基差修復(fù)的需求給予期貨盤(pán)面明顯支撐。

二、中期行業(yè)維度

硅、鋰產(chǎn)業(yè)鏈均經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的下行行情，產(chǎn)業(yè)鏈虧損程度不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)對(duì)于新能源行業(yè)逆境反轉(zhuǎn)的期待也持續(xù)上升，而恰逢市場(chǎng)又傳出工業(yè)硅、碳酸鋰重點(diǎn)企業(yè)減產(chǎn)消息，市場(chǎng)對(duì)于行業(yè)過(guò)剩擔(dān)憂有所緩和，產(chǎn)業(yè)端的邊際利好同樣帶來(lái)支撐。值得注意的是，近期多晶硅產(chǎn)業(yè)端除了原料工業(yè)硅的成本抬升以外，其余利多因素有限，西南豐水期多晶硅供應(yīng)預(yù)期有所增加，而下游需求仍然低迷。

三、長(zhǎng)期宏觀維度

6月以來(lái)，有色、黑色板塊均呈觸底反彈態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)逐漸從低迷行情中走出，宏觀情緒明顯好轉(zhuǎn)。海外方面，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的擾動(dòng)并未阻礙美股創(chuàng)下新高，美國(guó)與各國(guó)貿(mào)易談判也有所推進(jìn)，黃金亦從高位回落，市場(chǎng)避險(xiǎn)需求短期下行，風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升也給商品板塊帶來(lái)支撐。從數(shù)據(jù)上看，美國(guó)6月Marikit制造業(yè)PMI初值52，高于預(yù)期值51.2，處在景氣區(qū)間；中國(guó)5月制造業(yè)PMI從上月的49上升至49.5，這或部分受益于5月以來(lái)中美貿(mào)易形式緩和所帶來(lái)的“搶出口”需求。此外，國(guó)內(nèi)官方“反內(nèi)卷”呼聲不斷加大，對(duì)于內(nèi)卷程度最嚴(yán)重的硅、鋰產(chǎn)業(yè)鏈，宏觀政策調(diào)控的市場(chǎng)預(yù)期也最為強(qiáng)烈。

四、總結(jié)與展望

事實(shí)上，此次新能源金屬的快速走高并無(wú)突發(fā)性的觸發(fā)因素，或更多是綜合條件下的一次多頭向上的試探。