進(jìn)入6月的滬鉛持續(xù)上漲，盡管在遇到17000點阻力時一度回落，但經(jīng)過一周時間便迅速調(diào)整好，并成功占領(lǐng)這一關(guān)口，今日大漲觸及近三個月高位，補齊4月初的跳空缺口。
供應(yīng)端受限是提振近期鉛價走強(qiáng)的主要動力嗎？再生鉛復(fù)產(chǎn)緩慢狀態(tài)會持續(xù)到何時？原生鉛檢修影響大嗎？最近下游鉛酸蓄電池行業(yè)表現(xiàn)如何？消費淡季快結(jié)束了嗎？國內(nèi)鉛錠社會庫存始終難有明顯累積，在為鉛價提供下方支撐嗎？如何看待后續(xù)滬鉛走勢？文華財經(jīng)【機(jī)構(gòu)會診】板塊邀請滬鉛期貨專家為您深入分析。
【機(jī)構(gòu)會診】：供應(yīng)端受限是提振近期鉛價走強(qiáng)的主要動力嗎？再生鉛復(fù)產(chǎn)緩慢狀態(tài)會持續(xù)到何時？原生鉛檢修影響大嗎？
金瑞期貨有色研究員 羅平：鉛價走強(qiáng)可能有兩方面因素，一方面是供應(yīng)受限，主要是再生鉛前期的減產(chǎn)還沒見到恢復(fù)。另一方面是消費邊際好轉(zhuǎn)的預(yù)期，臨近三季度傳統(tǒng)消費旺季的節(jié)點，有預(yù)期的提振。再生鉛復(fù)產(chǎn)緩慢主要原因是產(chǎn)業(yè)虧損，根本因素是原料廢電瓶的約束，再生鉛復(fù)產(chǎn)則取決于鉛價及消費好轉(zhuǎn)導(dǎo)致廢電瓶改善，預(yù)計三季度有較大改善可能。原生鉛當(dāng)前產(chǎn)業(yè)利潤相對較好，副產(chǎn)品收益高，檢修沖擊不顯著。
國投期貨有色金屬分析師 孫芳芳：鉛精礦TC小幅下滑，廢電瓶價格居高不下，成本端強(qiáng)支撐下，滬鉛跌無可跌，6月下旬國內(nèi)原生鉛煉廠檢修增多，消費從淡季向旺季切換，鉛酸蓄電池價格暫穩(wěn)，部分電池企業(yè)有意提產(chǎn)，鉛供需雙弱的基本面向好修復(fù)，帶動滬鉛上破萬七整數(shù)關(guān)壓力，打破了清明假期以來的盤整局面。
再生鉛煉廠開工主要受制于廢電瓶供應(yīng)和生產(chǎn)利潤，冶煉產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，低開工常態(tài)化。隨著氣溫進(jìn)一步升高，電池替換需求走升，廢電瓶供應(yīng)小幅好轉(zhuǎn)，疊加鉛價反彈，前期檢修煉廠復(fù)產(chǎn)增加。
原生鉛煉廠檢修和復(fù)產(chǎn)并存，山東恒邦復(fù)產(chǎn)，赤峰山金、湖南雄風(fēng)開啟常規(guī)檢修，整體開工偏高，滬鉛上方可供想象的空間暫有限，側(cè)重跟蹤有無超預(yù)期檢修。
弘業(yè)期貨金融研究院金屬研究員 蔡麗：鉛價近期走強(qiáng)主要原因在于供應(yīng)端下降明顯。6-8月原生鉛常規(guī)檢修季，多數(shù)企業(yè)6月中旬后開始檢修，本周檢修企業(yè)增多對價格提振增強(qiáng)。不過原生鉛多數(shù)企業(yè)計劃在6月底前恢復(fù)生產(chǎn)。6月份廢電瓶報廢改善程度繼續(xù)受限，且再生鉛企業(yè)利潤進(jìn)一步壓縮，再生鉛企業(yè)減產(chǎn)規(guī)模環(huán)比5月份有所擴(kuò)大。截止6月25日當(dāng)周，廢電瓶緊張態(tài)勢和再生鉛企業(yè)利潤都未有改善，再生鉛減產(chǎn)仍將延續(xù)。天能、超威等大型企業(yè)依托長單開工率尚能維持，但安徽、山東、河南等地獨立再生鉛廠開工率不足40%。梅雨季節(jié)過后，高溫天氣臨近，且6月河北、安徽等地環(huán)保檢查結(jié)束，7月份換購需求提升下廢電瓶供應(yīng)或小幅增加，再生鉛減產(chǎn)企業(yè)逐步恢復(fù)，預(yù)計全面復(fù)產(chǎn)要到7月中旬左右。若原鉛復(fù)產(chǎn)節(jié)奏順利，后期鉛錠供應(yīng)壓力，國內(nèi)庫存止跌累庫，下游消費未有明顯改善前，鉛將再次回到16500-17000元的震蕩區(qū)間。
華安期貨有色組分析師 張漱玉：近期有多因素共同推升鉛價走強(qiáng)，國內(nèi)鉛供應(yīng)收緊為主邏輯。原生鉛方面，6月為冶煉廠常規(guī)檢修節(jié)點，原生鉛成品庫存下降；進(jìn)入下旬，檢修企業(yè)進(jìn)一步增多，對鉛價形成一定利多。再生鉛方面，廢電瓶供應(yīng)緊張，價格易漲難跌，導(dǎo)致前期鉛價走強(qiáng)依然難以緩解再生鉛冶煉廠的虧損壓力，處在大面積減停產(chǎn)狀態(tài)；展望后市，近日精廢價差有走擴(kuò)跡象，如鉛價中樞實現(xiàn)抬升，再生鉛或?qū)⒅鸩綇?fù)產(chǎn)。
【機(jī)構(gòu)會診】：最近下游鉛酸蓄電池行業(yè)表現(xiàn)如何？消費淡季快結(jié)束了嗎？
金瑞期貨有色研究員 羅平：當(dāng)前下游鉛酸蓄電池行業(yè)開工還沒見到顯著提振，現(xiàn)貨市場成交也相對有限，但存在邊際好轉(zhuǎn)的預(yù)期，近期有鉛酸電池漲價消息，尤其是天氣轉(zhuǎn)為炎熱后，鉛酸蓄電池加大替換的需求會釋放，臨近三季度為傳統(tǒng)消費旺季，消費信心有望轉(zhuǎn)好。
國投期貨有色金屬分析師 孫芳芳：鉛酸蓄電池處于淡旺季切換期，短期終端消費仍顯低迷，部分企業(yè)計劃提產(chǎn)備貨旺季，鉛酸蓄電池企業(yè)整體開工相對平穩(wěn)。鉛價震蕩上行，有電池企業(yè)計劃上調(diào)電池售價，部分經(jīng)銷商接貨情緒稍有好轉(zhuǎn)，側(cè)重跟蹤鉛價向電池價格傳導(dǎo)是否順暢。
弘業(yè)期貨金融研究院金屬研究員 蔡麗：目前蓄電池市場消費一般，旺季消費暫未啟動，下游企業(yè)采購相對謹(jǐn)慎，補庫力度較弱，且時至年中，小部分企業(yè)有關(guān)賬盤庫的情況，市場成交相對清淡。雨季過后各地將進(jìn)入夏季高溫天氣，加之截止6月底，部分城市過渡期結(jié)束疊加補貼政策刺激下，電動車換購需求逐漸提升，終端鉛酸電池消費有望好轉(zhuǎn)，電池企業(yè)或開始去庫存化。
華安期貨有色組分析師 張漱玉：需求端仍處在傳統(tǒng)淡季中，山東、江蘇地區(qū)鉛酸蓄電池消費低迷，庫存難銷，多以按需采購為主，部分電池批發(fā)市場促銷氛圍仍濃。不過，部分公司考慮為旺季建庫，并計劃基于當(dāng)前高鉛價上調(diào)電池售價，后續(xù)能否實際兌現(xiàn)仍待觀察。
【機(jī)構(gòu)會診】：國內(nèi)鉛錠社會庫存始終難有明顯累積，在為鉛價提供下方支撐嗎？如何看待后續(xù)滬鉛走勢？
金瑞期貨有色研究員 羅平：國內(nèi)社會庫不高，今年淡季也沒見到顯著累庫，供需維持相對平衡，為鉛價提供了下方支撐，三季度旺季消費好轉(zhuǎn)可能增加，供需端有所恢復(fù)，市場或表現(xiàn)去庫，內(nèi)外比價及價格重心均有望抬高，風(fēng)險點主要是關(guān)注宏觀政策不確定性的沖擊。
國投期貨有色金屬分析師 孫芳芳：庫存是供需雙方博弈的結(jié)果，鉛價下方支撐根本在于國內(nèi)鉛元素供應(yīng)瓶頸明顯，冶煉成本居高不下。前期鉛價低位震蕩，再生鉛開工低迷，精廢價差不大，部分地區(qū)出現(xiàn)精廢倒掛，帶動電池企業(yè)采購原生鉛增加，是以鉛未見明顯累庫。
美元走弱，LME鉛投資基金空頭減倉帶動反彈，但整體仍維持凈空持倉。國內(nèi)原生煉廠短期檢修對價格形成一定利多，但鉛價反彈高度仍依賴于消費拉動，鑒于“搶出口”、“以舊換新”拉動消費前置、電動二輪車已經(jīng)度過集中替換期、鉛酸蓄電池相對鋰電池價格優(yōu)勢滑落，在消費得到驗證前，多頭入場仍相對謹(jǐn)慎，滬鉛資金表現(xiàn)相對克制，滬鉛上方可想象空間暫有限，關(guān)注1.78萬元/噸附近壓力，側(cè)重觀察旺季消費表現(xiàn)以及鉛價能否向下游有效傳導(dǎo)。
弘業(yè)期貨金融研究院金屬研究員 蔡麗：近期國內(nèi)庫存處于近幾年均值偏低位置，庫存震蕩后仍在下降。國內(nèi)庫存始終未明顯累庫主要原因在于供應(yīng)端縮減。5月中旬后再生鉛企業(yè)減產(chǎn)導(dǎo)致庫存大幅回落，但淡季需求疲弱導(dǎo)致庫存回落后再次走高。不過6月中旬后原生鉛減產(chǎn)助威，庫存上行再次止步。短期供應(yīng)端減產(chǎn)利好支撐下，今年淡季國內(nèi)鉛庫存累積明顯低于去年同期，滬鉛短期震蕩偏強(qiáng)，不過旺季需求并未啟動，反彈空間有限。6月底前原生鉛檢修企業(yè)基本恢復(fù)生產(chǎn)，再生鉛減產(chǎn)企業(yè)也將于7月中旬前有望全面恢復(fù)，下游電池消費臨近旺季需求逐漸提升，但電池企業(yè)去庫存下，預(yù)計7月中旬前鉛下游需求提振拉動不及供應(yīng)端恢復(fù)壓力，鉛上方壓力逐漸顯現(xiàn)，或面臨階段性調(diào)整。中旬后旺季需求提振加速，鉛運行重心才將有望上移。
華安期貨有色組分析師 張漱玉：鉛市場供需兩淡，5月以來，除臨近交割日期的時間點外，鉛錠社庫總體穩(wěn)定在偏低水平，其短期波動為鉛價提供了階段性支撐。中期來看，鉛價下方支撐主要來自供應(yīng)端的緊張，加上鉛精礦近期進(jìn)口窗口關(guān)閉，情況更是雪上加霜。展望后市，破局點或主要集中在再生鉛復(fù)產(chǎn)和下游提前建庫上——如鉛價中樞抬升，或帶動再生鉛快速復(fù)產(chǎn)；同時需要關(guān)注下游是否出現(xiàn)大面積備庫行為。
